创业板注册制范围新增投资者门槛10万元

4月27日，资本市场再度迎来超预期改革，中央全面深化改革委员会第十三次会议审议通过了《创业板改革试点注册制总体实施方案》，创业板注册制改革正式启动，注册制改革由增量发展至存量板块。

据了解，此次改革将坚持稳中求进的总基调，坚持市场化、法治化方向，在股票发行、上市、信息披露、交易、退市等方面积极推进基础制度改革，总体规则与科创板保持一致，而在跟投制度、投资者适当性上有着明显差异。

中国证监会副主席李超4月27日出席媒体沟通会时表示，创业板注册制改革是在科创板的基础上，扩大注册制试点范围，为其他存量板块推广注册制积累经验，将进一步增强资本市场对创新创业企业的包容性，同时推进基础制度的改革，增强资本市场的功能和作用。

深交所副总经理王红介绍，深交所将就八项具体规则向社会公开征求意见，总体思路是深化改革、协同发展、稳中求进。

“创业板注册制是多层次资本市场的有益补充，在吸取了科创板的一些经验上有所创新，比如跟投制度，并没有强制跟投，比较有灵活性，也没有像科创板规定几类行业，目前来看更加包容”。一位北京券商投行人士对《财经》记者表示。

4月28日开盘后不久，上证综指、深证成指、创业板指集体大跌2%，此后跌幅迅速收窄，超过30只科创板股票跌幅超过10%。

交银国际董事总经理、研究部负责人洪灏表示，市场上对注册制分流市场资金的担心并不符合逻辑，总体看，央行不断下调利率指引，并随着未來通胀压力的下降有更多的下调利率空间，市场利率不断走低。这些情況都显示了流动性在本阶段并非主要矛盾。

存量改革，明确定位

创业板注册制改革早已箭在弦上。

国家主席习近平在2019年中央经济工作会议上强调，要稳步推进创业板改革。去年8月发布的《中共中央国务院关于支持深圳建设中国特色设立现行示范区的意见》中也明确提出，研究完善创业板发行、上市、再融资和并购重组制度，创造条件推动注册制改革。

证监会年初系统工作会议指出，以注册制改革为龙头，全力抓好重大改革攻坚，稳步推进以信息披露为核心的注册制改革，平稳推出创业板改革并试点注册制。

4月27日，证监会发布四项部门规章向社会公开征求意见，包括《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》《创业板上市公司证券发行注册管理办法(试行)》《创业板上市公司持续监管办法(试行)》草案和《证券发行上市保荐业务管理办法》修订草案。

李超表示，此次创业板改革的总体思路为“一条主线，三个统筹”。

“一条主线”是指本次改革实施以信息披露为核心的股票发行注册制，提高透明度真实性，由投资者自主判断投资价值，真正把选择权交给市场;“三个统筹”是指：统筹推进创业板改革与多层次资本市场体系建设，坚持板块错位发展，形成各有侧重、相互补充、适度竞争的格局;统筹推出一揽子改革措施，健全创业板改革的配套制度;统筹增量改革和存量改革，包容存量，稳定存量公司的预期，平稳实施改革。

创业板于2009年设立，截至2020年4月24日，共有上市公司807家，占A股全市场的21%，总市值6.8万亿元，占全市场的12%，累计实现股权融资8000亿元。

李超认为，创业板与深圳的主板、中小板存在一定的同质化情况，发行上市条件包容性不足，因此用改革的方法破解发展难题。

李超介绍，本此创业板改革重点解决以下三个问题，一是在科创板基础上扩大注册制试点范围，为其他存量板块推行注册制积累经验，二是进一步增强创业板对创新创业企业的包容性，突出板块的特色;三是推进基础制度改革，增强资本市场的基础性功能和作用。

试点注册制之后，哪些企业符合创业板的定位?根据《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》，首次申请公开发行股票并在创业板上市，应当符合创业板定位。创业板深入贯彻创新驱动发展战略，适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势，主要服务成长型创新创业企业，支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合。

创业板与科创板，一字之差，存量与增量板块所对应的上市公司又有哪些差别?证监会相关负责人表示，科创板要突出“硬科技”特色，要求相关机构依据科创属性评价指引，引导企业合理选择上市板块。创业板改革明确了创业板的板块新定位，同时深交所将制定负面清单，明确哪些企业不能到创业板上市。与此同时，科创板、创业板、新三板精选层在上市/挂牌标准、投资者适当性管理等方面也存在显著差异。

随着新三板精选层开始申报，创业板改革并试点注册制，中国资本市场的大厦结构已经逐渐明朗。李超表示，在改革之前，资本市场体系大的方向已经明确，但层次不太清晰，所以争取改革把关系理顺，在上海形成主板加科创板，深圳形成主板加创业板。

规则统一，更显包容

4月27日深夜，深交所发布了八项配套业务规则，其中主要涉及发行上市审核、持续监管、交易等相关业务。

由审核制转向注册制是此次改革的关键。创业板改革试点注册制在注册程序、基础制度、审核监督、监管安排等方面总体与科创板保持一致。例如，创业板注册程序分为交易所审核、证监会注册两个环节。规则要求，发行上市审核时间最长为3个月，发行人和中介机构的问询回复最长也不能超过3个月，与科创板上市审核规则一致。

创业板上市的企业需要符合哪些硬指标?新的上市审核规则围绕预计市值和营收给出了五套标准，一是最近两年净利润均为正，且累计净利润不低于人民币 5000 万元;二是预计市值不低于人民币 10 亿元，最近一年净利润为正且营业收入不低于人民币 1 亿元;三是预计市值不低于人民币 50 亿元，且最近一年营业收入不低于人民币 3 亿元;四是符合要求的红筹企业;五是符合一定条件的特殊股权企业。

对于未盈利企业，深交所明确了其上市标准，但一年内暂不实施，一年后再做评估。

“存量项目怎么审，新上报项目怎么审，都按照什么标准，大家也在翘首以待等细则。我相信大家项目申报会比较踊跃，毕竟科创板审核速度比较快，四到六个月，主板要一年左右，所以说创业板吸引力会大一些。”上述投行人士表示。

李超特别介绍，创业板注册制试点还作出了三方面完善。一是建立了沪深交易所审核工作的协调机制，保持审核标准、尺度、进度大体一致，杜绝市场之间的监管套利;二是明确在审企业衔接安排，确保核准制向注册制平稳过渡;三是再融资、并购重组涉及证券公开发行的，同步实施注册制。

值得注意的是，创业板在跟投制度、投资者适当性等方面有所创新。

证监会有关负责人介绍，在跟投制度上创业板与科创板有所差异，拟对未盈利企业、特殊股权结构企业、红筹企业、高价发行企业实施保荐人相关子公司强制跟投的制度，其他发行人不强制跟投。

另外，创业板新增投资者门槛有所调整，须满足前20个交易日日均资产不低于10万元，且具备24个月的A股交易经验，同时调整风险揭示书可通过电子方式签署。

在交易制度方面，在新股上市后的前5个交易日不设涨跌幅限制，之后日涨跌幅限制放宽至20%，存量上市公司涨跌幅同样变为20%。

退市制度同样进行了完善。王红介绍，征求意见稿完善了退市标准，取消单一连续亏损退市指标，引入“扣非净利润为负且营业收入低于一个亿”的组合类财务退市指标，新增市值退市指标;对创业板存量公司可能出现的退市，设置过渡期，以利于平稳衔接。

另外，在配套的制度改革方面，李超介绍，证监会将认真贯彻落实新《证券法》，推动完善相关法律法规和规章制度;同时，将推动刑法修改和出台司法解释，进一步提高违法成本，配合司法机关推进实施新《证券法》下的民事诉讼制度，保护投资者合法权益。

如此重大的改革也必然对市场产生影响，对科创板的流动性影响几何?证监会在答记者问中表示，创业板投资者人数虽然多于科创板，但两个市场规模不同、体量不同，上市公司数量不同，不能简单用投资者绝对数量多少来判断市场流动性。此外，两个板块的制度安排在运行一段时间后，都将进行评估完善。

关键词： 创业板注册制范围