乐华娱乐IPO：光鲜亮丽的艺人，最大对手可能是网红

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近日，乐华娱乐向港交所提交了招股书。翻开招股书的同时，也得以一窥艺人运作的全部过程。

明星运作的逻辑并不复杂。正如大众所想象一样，经纪公司先是通过招募练习生，在内部培训几年才艺，最后通过选秀节目、电视剧等形式出道。成为艺人以后，经纪公司会通过商务合作、发行唱片实现盈利。

招股书显示，艺人管理是乐华娱乐的营收支柱。2021 年艺人管理业务的收入达到了 11.75 亿元，占比总收入 91%。

但从商业模式上来看会发现，这其实称不上是一个“性感”的生意。一方面，娱乐公司一般都过于依赖头部艺人，导致营收结构不平衡。例如，乐华娱乐的营收，有近半是由旗下艺人王一博贡献的。

最重要的是，随着抖音、快手等短视频的崛起，普通人开始走向台前，艺人的光环则在消失，两者属性越来越趋同。换句话说，艺人和网红赚钱的方式十分类似，这就意味着，艺人不仅与其他艺人竞争资源，更重要的是要与网红们竞争有限的“粉丝”。

翻完了乐华娱乐445页的招股书，不由感叹一句，难怪经纪公司都在疯狂推顶流艺人，原来靠一个顶流艺人就能撑起公司的半壁江山。

招股书显示，乐华娱乐旗下有58名签约艺人和80名练习生，仅仅靠王一博就创造了公司近一半的营收。吸金能力不可谓不强。

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透过乐华娱乐的招股书，也能发现内娱市场，在近十年间也发生诸多变化。具体来看：

第一轮是音乐为王的时代。早在2012年时，乐华娱乐旗下的核心艺人还是周笔畅、韩庚。这一时期乐华娱乐的核心营收支柱还是音乐IP制作。第二轮是商务为王的时代。变化则发生在2019年，随着《创造101》、《青春有你》等选秀综艺的火爆，“练习生”、“小鲜肉”等批量被孵化出的偶像大行其道。一方面，孵化而出的艺人的粉丝群体主要是年轻女性群体，另一方面，面对女性群体的新消费品日益增多。因此在新消费品牌崛起的背景下，商务代言成为其最好的营收支柱。

在过去两年，乐华娱乐推出虚拟偶像A-SOUL，取得不错的成绩。招股书显示，2021年，A-SOUL的业绩营收从2100万元增长到3790万元，增收超过 1600 万元，毛利率高达 77.7%。虽然目前的体量不够大，但未来具备一定的想象空间。

最关键是，虚拟偶像避免传统偶像的翻车难题。而且虚拟外形青春美貌永驻、人设运营极致、不会存在“塌房”、违约等风险。

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不知道大家有没有发现一个观念的转变：过去很多小朋友的梦想是长大以后当明星，但现在这个梦想变成了当网红。

这背后意味着什么?透过现象看本质，梳理中国偶像更迭的四十年，会发现一个事实：内容产业愈匮乏，明星的价值就越高，但随着内容产业的丰富，艺人的光环正在消失，逐渐与网红趋同。

举个例子。早在80年代，国内的内容产业并不发达，因此我们会发现，几乎所有明星、偶像都来自于我们的香港。周星驰、张国荣、刘德华几乎是国民级偶像;但到了2000年以后，随着电视机的逐步普及，国内的内容产业开始起步。国内的偶像群体也从逐步从老演员-新演员-新歌手的过度，巅峰时期的名气也不及巅峰时期的四大天王。

到了当下，伴随着移动互联网的发展，及抖音、快手等短视频的崛起，国内的内容产业前所未有的繁荣，任何普通人都能出现在互联网上，普通人与明星同框不再是稀奇的事情。

说白了，无论是艺人、还是网红，都是内容产业下应运而生的职业。在内容出产、内容渠道缺失的大背景下，一个优秀的艺人能捕获国民级的影响力，但在内容渠道越来越多，人群越来越细分的背景下，艺人的光环属性正在消失，不再具备稀缺性。

与此同时，大家会发现，明星能干的事情，网红同样能干，甚至能干的更好。一直以来，艺人变现主要靠音乐、影视、广告三板斧。但在这三板斧中，网红有两板斧比艺人们做的更好。

再比如在音乐方面。过去十年，艺人歌手仍然是华语乐团的核心力量。但现在抖音、网易云的普及，大大降低普通人出唱片的门槛。看抖音热门排行榜前十的音乐就知道了，绝大部分热门音乐都是由音乐爱好者或独立音乐人产出的。

从这个角度来说，乐华娱乐的对手并非下一个“乐华”，而是手机屏幕上喊着“321下单”和“老铁”的网红们。

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