蒙牛平稳增长，但疫情三年与伊利营收和利润差距拉大 动态

3月29日，蒙牛发布2022年财报。2022年，蒙牛营业收入为925.9亿元，同比增长5.05%，归母净利润53.03亿元，同比增长5.51%。

(资料图片仅供参考)

蒙牛增长平稳

从营业收入来看，蒙牛去年的增长较为平稳。2022年，蒙牛营业收入为925.9亿元，同比增长5.05%，考虑到疫情的缘故，蒙牛营收增长5.05%已属不易，同是乳业巨头的伊利，若是排除收购澳优并表带来的营收增长，增长率也仅为6%。

从利润总额来看，2022年蒙牛利润总额为65.02亿元，同比增长10.8%，这一增速较2021年有所放缓。

近年来，蒙牛四处并购，使商誉大幅增加，且因为收购企业业绩不佳，已经多次商誉减值，这也导致蒙牛的利润总额波动较大。2022年，蒙牛2022年商誉减值7.424亿元，2021年的商誉减值为6.212亿元，此外，因为收购的雅士利业绩欠佳，蒙牛曾在2016年及2019年商誉减值超45亿。若是蒙牛无法对收购企业进行有效地整合，未来蒙牛的利润总额仍会被商誉减值严重拖累。

2022年，蒙牛归母净利润为53.03亿元，同比增长了5.51%，与利润总额一样，蒙牛归母净利润因商誉减值影响，波动较大。

2022年，蒙牛资产负债率为57.52%，较2021年降低了0.33个百分点，总体而言，过去几年蒙牛负债率较为平稳。

2022年，蒙牛净资产收益率为11.79%，较2021年稍有下降，减少了0.61个百分点。

2022年，蒙牛营业现金比率为9%，现金流较为健康，处于过去十年较高位置。

蒙牛2022年研发经费投入强度为0.44%，过去十年呈明显的上升趋势。

以人均创收、人均创利来评估蒙牛的全员劳动生产率，可以发现过去十年蒙牛总体处于平稳增长状态。

疫情三年，

与伊利营收和利润距离拉大

尽管蒙牛在消费低迷的大环境下，取得营收、利润双增长值得肯定。但营收和归母净利润却与竞争对手伊利的差距逐渐增大。

2019年，蒙牛的营收为790.3亿，伊利的营收为902.2亿，两者营收相差111.9亿，而到了2022年，蒙牛的营收为925.9亿，伊利的营收为1231.7亿，两者营收已经相差305.8亿。

事实上，伊利与蒙牛的差距在过去十年逐渐显现，原本平分秋色的两家企业，如今逐渐分出冠亚军。

从归母净利润来看也是如此，两者的差距从2019年的28.29亿，增加到了2022年的41.28亿。

香颂资本董事沈萌认为，伊利在疫情前就是国内龙头，且长期以来都坚持稳扎稳打、不断创新的发展策略，轻易不会进行大规模的资本运作，资源集中在业务拓展领域，而蒙牛与伊利相比在业务资源上有先天短板，之后再利用资本运作补短板，从此在并购上一发而不可收拾，但在主业上的资源投入不如伊利，再加上资本市场上的波动较大，进一步拖累蒙牛的成长。

尽管如此，蒙牛仍未在双方的竞争中出局。

蒙牛的业务主要分为四块，液体奶业务，冷饮、奶酪和奶粉，其中蒙牛液体奶在2022年业务收入占比为84.53%，收入同比增长2.29%。而伊利2022年的液体奶业务同比仅增长0.02%。这使得冷饮、奶酪和奶粉将成为蒙牛与伊利新的竞争领域。

其中蒙牛的奶酪及其他业务在2022年同比增长超97%，未来奶酪也许会成为蒙牛的第二曲线，而伊利在去年收购了澳优乳业，加速进军婴幼儿奶粉领域。

沈萌认为，液态奶已经属于比较成熟的产品，双方比拼的更多是成本控制和研发创新的能力，另外就是在其他高成长高附加值的新产品上。

总体而言，蒙牛的业绩在平稳地增长，但如何整合收购的企业，如何在新的领域与伊利竞争，仍等着蒙牛解答。

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